ちょっと、なかなか洒落にならないニュースだな。
「1号輸出」UAE原発収益率、赤字転換…工期遅延によるコスト増加のせい
2025年8月19日 6時02分
韓国の初の海外原発輸出成功事例として記録されたアラブ首長国連邦（UAE）バラカ原発事業が赤字に転換された。
聯合ニュースより
これはUAE原発の関連記事で、「輸出成功事例」の看板が揺らいでいるという話となる。
- UAE原発輸出事業にて、事業収益が赤字に転落
- 営業運転開始予定の遅延と、未だ最終清算作業に入れない謎
- 他国への原発輸出事業への波及も懸念
赤字の噂が絶えないUAE原発受注
UAEバラカ原発の受注
バラカ原発に関しては、このブログでもこんな形で紹介している。
味わい深い内容なので読んで頂きたいところではあるが、手軽に纏めておこう。
1. プロジェクトの概要
- 受注時期・規模：2009年、韓国企業連合（KEPCO、現代建設、サムスンC&T、斗山重工など）がUAEのバラカ原発（4基、総額約400億ドル）を受注
- 目的：原子炉の建設・運営を通じ、韓国の原子力技術を海外で実証
- 競争状況：日本・アメリカ連合、フランスEDF連合を抑えて受注。提示価格は競合の半額程度とされる
2. 技術・設計背景
- 原子炉の由来：米国System80 → System80+を基にAPR-1400を設計
- 国内実績の不足：2009年受注時点で、APR-1400は韓国国内で1基も稼働しておらず、海外受注の段階では実績がない状態
- 安全性問題の事例：新古里3号機（APR-1400）ではガス漏れ事故で3名死亡、安全管理や警報機の不備が判明
3. 建設上のリスク
- 亀裂・施工不良：
- 3号機格納建物でコンクリート内グリス漏れが発見され、亀裂の可能性が指摘
- 工期遅延や建設費用増加
- 品質管理問題：
- 国内で電源ケーブルの品質保証偽装事件発覚、関連部品導入の疑いあり
- UAEの現場で安全管理体制の脆弱性が浮き彫りに
4. 契約・政治的背景
- 大統領主導のセールス：
- 李明博政権の「経済外交」の一環で積極的にセールス
- 受注の際、格安価格や裏合意（毒素条項）の噂があり、後に事実と判明。財務・政治リスクが内包
- 毒素条項は、「工期遅れに伴う遅延損害金の設定」「韓国軍の自動介入プログラム」「経営権は10年」「法律紛争はアブダビ裁判所でUAE法に基づいて裁かれる」など
5. 教訓・示唆
- 海外受注前に国内実績の不足がある場合、建設リスク・安全管理リスクが顕在化する可能性が高い
- 価格競争や政治主導の受注は、長期的な収益性や安全性に影響を与える
- 契約条件や現場管理体制の不備が、追加費用や法的紛争を招くことがある
こんな感じに雑にまとめてしまったが、この中で今回問題となったのは「受注金額」と「工期遅れに伴う遅延損害金の設定」である。
赤字が明らかに
さて、こういった条件で受注した結果、どうなったかなんだけど。
| 号機 | 建設開始（着工） | 営業運転開始 | 備考 |
|---|---|---|---|
| 1号機 | 2012年7月 | 2021年4月（商業運転） | 当初計画は2017年稼働予定 → 約4年遅延 |
| 2号機 | 2013年5月 | 2022年3月（商業運転） | 約4年遅延 |
| 3号機 | 2014年9月 | 2023年2月（商業運転） | 約3年遅延 |
| 4号機 | 2015年7月 | 2024年3月（商業運転） | 約3年遅延 |
建設自体は完了して、何れも営業運転が開始されている。なんだけど、あまり順調だったとは言い難い。
19日、連合ニュースが韓戦の今年上半期の財務諸表を分析した結果、バラカ原発事業が大部分を占める「UAE原発事業など」項目の累積損益は349億ウォンの赤字を記録した。累積利回りは-0.2％に落ちた。 UAE原発事業の累積損益が赤字を記録したのは今回が初めてだ。
この事業の累積損益は２０２３年末４千３５０億ウォンから昨年末７２２億ウォンに急減した後、今年上半期に赤字に戻った。累積利回りも２０２３年末の２．０％から２０２４年末の０．３％に下がった後、結局マイナスに落ちた。
聯合ニュース「「1号輸出」UAE原発収益率～」より
工期が遅れれば赤字になるのも仕方がない面はあるんだけど、遅れが大きかった1号機は、燃料装荷・試運転の段階で不具合があり、完成から運転開始まで大きく遅れている。
平均で３～４年も遅延すれば、そりゃねぇ。
だけど、記事の中で最も気になったのはここ。
2021年1号機を皮切りに昨年4号機まで順次商業運転に入り、現在発注先と主契約者の韓電が総合竣工を宣言するための最終精算作業を進行中だ。
聯合ニュース「「1号輸出」UAE原発収益率～」より
まて、最終清算作業が未だだと？
これはこれから赤字膨らむ可能性があるってことなんだけど、そもそも商用運転は最後になった4号機も2024年3月に開始できているのに、1年以上経過した今に至ってもまだ何か問題があるのだろうか？
追加費用を巡って訴訟に発展
んで、当然、工期遅れで追加費用が発生すれば、その負担を巡った争いも出てくる。
このプロセスで追加で発生した費用を巡り、親会社である韓国電力公社（KEPCO）と子会社の韓国水力原子力（KHNP）が異例の法的紛争を繰り広げている。
試運転に相当する運営支援業務（OSS）を担当した韓国水力原子力は、発注者であるUAEと韓国電力の責任による工期遅延と追加作業指示により、10億ドル（約1兆4,000億円）の追加費用が発生したと主張し、これを精算するよう求める「クレーム」を韓国電力に提起した。5月にはロンドン国際仲裁裁判所（LCIA）に対し、韓国電力に対して10億ドルの追加工事代金の精算を求める仲裁申請も提出した。
一方、韓国電力は「チーム・コリア」の立場から、UAEに対して追加で発生した工事費の回収を優先すべきだと主張し、両者は意見の相違を埋めることができなかった。
聯合ニュース「「1号輸出」UAE原発収益率～」より
あれ、このニュースは何処かで見たような。
ああ、そういえば5月に記事にしていたよ。
この訴訟、記事に紹介したんだけど、韓国企業同士の争いながら毒素状況の影響でドバイ国際金融センター・ロンドン国際仲裁裁判所（DIFC－LCIA）への仲裁請求となった。
恐らくは、韓国電力が被ることになるんだろうな、と予想。そのうち、韓国民の税金が投入される結果になるということだ。
韓国水力原子力公社（韓水原）が主張する追加工事費を発注元から回収できず、韓国電力公社（韓電）が大部分を負担することになれば、バラカ原子力発電所の累積損失規模はさらに拡大する可能性がある。
現在、韓国電力は韓国水力原子力が主張する1兆4千億ウォンの追加工事費のうち、10％程度に相当する1千700億ウォン程度を債務として計上し、財務諸表に反映させています。
ただし、韓国電力は損失が確定したわけではなく、発注元から追加費用を回収する努力を続けると強調しています。
聯合ニュース「「1号輸出」UAE原発収益率～」より
追加費用を、UAEに負担しろというつもりらしいけれど、流石に無理があるよね。何かUAE側が無理を言ったのだろうか？工事遅延の理由の殆どは韓国側に問題があったように思うが。
そして、開示はされていないんだけど、恐らくは遅延損害金の支払いが何処かに発生するハズなんだけど、今回の記事ではそれに関しては言及がない。運用利益あたりと相殺したのだろうか。
例え赤字になったとしても
で、この記事で不安になった箇所はもう１つ。
韓国電力公社（KEPCO）は、たとえ赤字事業となったとしても、韓国原子力発電所の輸出基盤を築いた事業である点、国内原子力発電所産業に大量の仕事を供給した点など、総合的に評価されるべきだという立場を示しています。
韓国電力は「UAE原子力発電所事業の成果は、建設事業と投資事業が一体となった経済性に加え、国内企業の経済的波及効果、韓・UAE両国の交流協力範囲の拡大など、有形・無形の価値に関する判断が総合的に行われるべきだ」と強調した。
また、「UAE原子力発電所建設事業だけでなく、投資事業にも参加し、今後の60年間の運営期間における電力販売配当収益を確保する予定であるため、建設事業だけで収益性を評価することは不適切だ」と述べた。
聯合ニュース「「1号輸出」UAE原発収益率～」より
うーん、韓国電力公社（KEPCO）赤字事業になることは確実視している感じが出ている。
「有形・無形の価値に関する判断」を口にした韓国電力もかなり弱気。
そして、「今後の60年間の運営期間における電力販売配当収益を確保」って、既に嘘だよという話が出ているよね。確か、10年で一旦見直すという話だったよ？
というわけで、UAE原発の受注は他国への原発輸出の足がかりになれば意味があるよね、ってな話だった訳なんだけど、次のプロジェクトとなったチェコ原発の話も結構怪しい。
この話は未だ分かっていないことも多いのだけれど、かなりディスカウントした感じなので、儲けが出るのかどうか。
まあ、韓国の事情だから良いんだけども、早いとこ最終清算作業が終わるといいね？
コメント
過去記事を参照していて、韓国側がバラカ原発の契約後に、日立へ技術協力を要請して断られたとか、原発の防衛部隊を現地に常駐させたとか、ムンムンの首席秘書官がUAEに出張したら帰国後に解任されたとか、いろいろ懐かしく思い出されて、朝から笑いがこぼれた。
バラカ原発の”ささいな”故障は、１つ２つではなかったような気がするけど、これまでよく維持してこれたなーというのがいまの率直な感想。（ソノウチ爆発スルンジャナイカトカ考エテナンカイナカッタヨ。）
バラカ原発建設は、将来韓国が核技術を手に入れるための一里塚でもあり、軍も絡んでいるので、どんなに赤字を出しても、とりあえず救済はされるんじゃないですか。